Ekonomistlere nazaran Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) operasyonel çerçevede değişikliğe gitti. Para Siyaseti Heyeti (PPK) toplantısında piyasanın beklentisinin dışında faizi sabit bırakma kararı alan Merkez Bankası, ekonomistlere nazaran mali sıkılaştırmaya devam ederek, piyasanın beklentilerini karşılamaya çalışacak.
BUGÜNKÜ RAPOR SUNUMUNDA SIKILAŞTIRMA VE ESNEKLİK VURGUSU YAPILDI
Ekonomistler, enflasyon iddialarının üst güncellenmesinde kur artışı, çıktı açığı ve besin fiyatlarındaki artışın tesirli olduğunu belirterek, operasyonel çerçeve değişikliğinin de para siyasetinde ek esneklik sağlayacağını lisana getirdi.
“MERKEZ BANKASI YENİ İDDİASINDA ESNEKLİK HİSSESİ BIRAKTI”
İstanbul Üniversitesi Öğretim Üyesi Prof. Dr. Sefer Şener, dünyayı ve ekonomileri derinden etkileyen koronavirüs salgınının TCMB’nin de operasyonel çerçeveyi değiştirmesine yol açtığını söyledi.
Bir müddettir Merkez Bankası’nın daha az esnek olan siyaset faizi yerine, esnekliği yüksek swap faizi, gecelik faiz, Geç Likidite Penceresi (GLP), Yüklü Ortalama Fonlama Maliyeti (AOFM) ya da Borsa İstanbul üzerinden değişimlere gitmeyi tercih ettiğini belirten Şener, pandemi kaynaklı belirsizliklerin ve global ticaret risklerinin artmasının TCMB’yi operasyonel çerçeveyi değiştirmeye yönlendirdiğini lisana getirdi.
“SİSTEMİN ANA NOKTASINDA SİYASET FAİZİ VAR”
Şener, bu değişikliğin ana nedeninin harikulâde şartların daha esnek yapılara olan gereksinimi artırması olduğuna dikkati çekerek, “Ancak sistemin ana noktasında da hep siyaset faizinin olduğunun unutulmaması gerekmektedir.” dedi.
“TCMB, ARAÇ BAĞIMSIZLIĞINA DAYANARAK KARARLARINI ALIYOR”
Merkez Bankası’nın enflasyon kestirimlerini üst istikametli revize etmesinin üç ana nedeni olduğunu söz eden Şener, şöyle devam etti:
“Bunlar kur artışı, çıktı açığı ve besin fiyatlarındaki artış. İddialar salgında yeni dalgaların gelmeyeceği varsayımı ile yapılmıştır. Münasebetiyle Merkez Bankası yeni kestiriminde de bir esneklik hissesi bırakmıştır. Kimi swap mutabakatlarında sona yaklaşıldığı, bilhassa ticaretimizin ağır olduğu kimi Asya ülkeleri ile yeni swap mutabakatları yapılacağı anlaşılmaktadır. Son devirde Merkez Bankası’nın operasyonel çerçevede değişikliğe gidip yüklü olarak swap metodunu benimsemesi doğal olarak yeni muahedeleri da beraberinde getirecektir. TCMB’nin swap ve gibisi formülleri tercih etmesi, şartları göz önüne alarak son toplantısında piyasaların beklentisine karşın siyaset faizini artırmamasını da araç bağımsızlığına dayanarak kararları alıyor olmasının göstergesi olarak pahalandırmak mümkündür.”
“AĞIRLIKLI ORTALAMA FONLAMA MALİYETİ ARTMAYA DEVAM EDECEK”
Tera Yatırım Ekonomisti Enver Erkan da geçen haftaki Para Siyaseti Şurası (PPK) faiz kararından sonra kurda bir yükseliş yaşandığını, toplantıda da en fazla sorunun bu bahisle ilgili iletildiğini söyledi.
“Sade para siyaseti devam mı edecek, yoksa faiz koridorunun kullanıldığı bir sıkılaşma mı beklenmesi gerek?” noktasında verilen bildirilerin takip edildiğini anlatan Erkan, “Başkan Murat Uysal’ın karşılığı bankanın sıkılaşmaya orta vermediği ve fiili manada sıkılaştırmaya devam ettiği formunda. Bu görüşüne de Yüklü Ortalama Fonlama Maliyeti’nin (AOFM) artmakta olduğunu söyleyerek referans verdi. Münasebetiyle ortalama günlük fonlamanın yüzde 14,75’e kadar gidebilir ve bu günden güne artmaya devam ettiği için de fiili manada sıkılaşma devam ediyor.” dedi.
Erkan, şu anda siyaset faizinin faal bir düzeyde olmadığını, daha aşağıda kaldığını vurgulayarak, şunları kaydetti:
“Bu noktada AOFM tarafında belirleyici tesire sahip olan enstrümanlar, genelde GLP etrafında maliyeti şekillenen klasik repo ihaleleriyle bankalara sağlanan likidite ve gecelik borç verme maliyetleri olarak görünüyor. Bankaların kaynak maliyetlerine transfer düzeneği üzerinden geçiş tesiri, realitede faizlerin artmasını sağlayarak kredi büyümesini hâlâ yavaşlatan bir tesir sağlıyor. GLP bir referans olarak şu kademede fonlamanın üst bandı olduğundan ötürü, AOFM de artmaya devam edecektir. Lakin enflasyon beklentileri bozulma eğilimini devam ettirmektedir. Merkez Bankası’nın da süreksiz olarak görülebilecek enstrümanlar üzerinden sıkılaşma eğilimi göstermesi, siyaset meçhullüğü manasında bir fiiliyat yaratmaktadır.”
“PİYASALARDA MERKEZ BANKASI DOLAYLI TARAFTAN SIKILAŞTIRMA YAPACAK BEKLENTİSİ VAR”
Erkan, Merkez Bankası’nın enflasyon beklentilerinin, mevcut şartların tesirini hesaba katarak daha piyasa beklentileriyle uyumlu hale geldiğini vurgulayarak, “Politika faizi etrafında olan bir para siyaseti mı beklemeliyiz, yoksa farklı enstrümanlar kullanılarak farklı kanallardan yapılan bir sıkılaştırma mı beklemeliyiz? Şu anda bence bunun net olmaması piyasa tarafında çok iyi bir halde karşılanmıyor ve Merkez Bankası dolaylı istikametten sıkılaştırma yapacak beklentisini öne çıkarıyor.” diye konuştu.
Ensonhaber
